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导语

Introduction

短期利空，永久利好。

"吉祥汽车（HK.0175）特殊将好意思股上市公司极氪（NYSE：ZK）并入，成为全资附庸公司，罢了专有化后极氪将于纽交所退市。"

5 月 7 日下昼，联系吉祥的一则成本音书转化圈表里，一个是国内第二大车企，一个是新动力势力的头部企业，好意思股退市的音书叠加最近极氪东谈主事变动，销量承压等音书，该事件速即登上热搜。

公告称，吉祥汽车建议以每股极氪股份 2.566 好意思元或每股好意思国存托股票 25.66 好意思元行动对极氪的估值。这个价钱与一年前极氪 26 好意思元开盘价钱比较简直一致，这最猛进度保捏了那时 IPO 投资者的利益不受损、同期也确保了捏有极氪股权的处理层、职工在此次专有化经由中利益不受损。而公告提到的换股，也可幸免现款大界限流出。

要是再深度回想一下，极氪从领克剥离出来孤独运作，3 年时分就拿下了"最快 IPO 好意思股市集的新势力"标签；再到客岁 11 月份，极氪合并领克成立极氪科技集团，献艺了一场反向合并的"奇特"案例；临了在 IPO 不到一年的时分，极氪火速惊怖，再行回来吉祥体系，成为最快好意思股退市的车企，背后故事放诞升沉，确乎令好多东谈主难料和浑沌。

无论是中好意思之间的摩擦拉开的中概股集体回撤序幕，如故李书福基于其对汽车产业的热烈触觉，罢了更永恒的战术考量，极氪回来吉祥，不错说对吉祥、对汽车行业的影响皆是纷乱的。这不仅是李书福践行《台州宣言》战术聚焦， 再度"回来一个吉祥" 的要津落子，更揭开了中国新动力汽车行业从"霸谈滋长"转向"深度整合"的全新期间。

拆分 - 上市 - 重组 - 回来

极氪 4 年的"魔幻动荡"

"其实中枢如故吉祥《台州宣言》战术的延续，和地缘政事无关。"吉祥控股里面东谈主士向《汽车公社》解释谈。

即便如斯，外界关于吉祥将极氪火速从好意思股惊怖的接洽，很难不提到与当下的国外大环境密切关联的事件。

鉴于好意思国财长耶伦建议的"即日起启动中概股退市门径"，中概股正濒临好意思方新一轮压力与严格审查，给中国在好意思国上市的企业带去诸多不祥情趣要素。证监会主席吴清也在 5 月 7 日的国新办新闻发布会上示意，"将创造条目并解救优质中概股回来内地和香港市集"。

恰巧吉祥对极氪合并的举动，踩在了中概股回流热议的岑岭点上。这关于深谙国外神志的李书福来说，较着是触发他作念出这一决定的焦炙外部要素之一。

"咱们仍将保捏与好意思国和国外成本市集的密切调换与配合。"在官方公告中，李书福如斯示意。

客岁的这个时候，极氪 CEO 安贤慧示意，极氪的 IPO 并不单接头估值，而是基于永久办法的战术策划，好意思股上市有助于极氪罢了更透明的环球化处理，参与到环球竞争之中。不外当下国外环境，确乎让极氪不得不寻找一个更安全和保障的隐迹所，至少在成本市集要这么作念。

"融不到钱啊，市值太低了！"上述吉祥控股里面东谈主士谈出了另外一个焦炙的外部要素，则是极氪好意思股上市这一年里，并莫得达到那时极氪的融资预期，致使市值远低于吉祥这些年对极氪的干预。

姑且不说客岁 5 月份极氪登陆纽交所被以为是"流血上市"—— A 轮融资后估值 130 亿好意思元，但 IPO 前估值仅为 51 亿好意思元，这一年来极氪在好意思股市集的发扬，也并不算好。翻看昔日一年极氪在好意思股的走势，股价最高才 33 好意思元，市值最高仅 84 亿好意思元，而最低市值下探到过 33 亿好意思元。

不外酿成市值偏低的中枢要素，可能与极氪开通股占总股本比例极小联系，仅占总股本的 8.5%，而特斯拉、蔚来、小鹏、梦想在好意思股的开通股占比分别高达：87%、66%、64%、55%。这意味着极氪股价波动性容易受鼓吹步履影响，同期也酿成市值难有起色，往复活跃度受限等问题。

"短期来看，对吉良善极氪是利空音书，外界对退市的统逐一定不是什么功德儿，毕竟兜兜转转这些年又回来了，仅极氪上市这一年，其 IPO 支拨预计即是千万好意思元级别的花销，相当于打了水漂。再加上圈套今极氪三年累计吃亏 204.33 亿元，还需要吉祥捏续为其输血，"有证券分析师示意，"不外放永恒则对吉祥有很大的利好"。

正如最近闹得沸沸扬扬的好意思国开通鞋服企业斯凯奇秘书退出股票往复市集雷同，通过退市解脱上市公司财务流露握住，获取更大的策划自主权，不仅匡助公司遁藏短期事迹压力，更使其能在贸易焦炙和宏不雅经济不祥情趣加重的配景下，专注于永久战术布局，实际更具前瞻性的业务调治。

而且吉祥港股将极氪并入全资子公司后，也故意于拉升吉祥 0175 的举座价值，毕竟咫尺吉祥这家营收 2400 亿元的汽车巨头，港股估值才 1700 亿元，处于倒挂景况，将领克和极氪这么的优质金钱的再行梳理，对吉祥港股无疑是首要利好。

本年 4 月 15 日，极氪刚过完 4 岁诞辰，累计销量跳跃 47 万辆。不外 4 年前的极氪，还只是是从领克的一款看法车和背后的 SEA 宽敞架构剥离而来。在新势力星罗棋布般崛起、成本市集颇为看好确那时，吉祥将极氪孤独拆分，不错说是顺大势而为的活动。

2024 年 5 月，极氪注意登陆纽交所，创下了新势力最快 IPO 速率。2024 年 9 月，吉祥秘书《台州宣言》，在更加内卷的市集环境下，拉开了战术聚焦和整合大幕。也就在当年 11 月，吉祥秘书将领克并入极氪成为极氪科技集团，极氪进取，领克向宽，旨在打造年产销百万级的环球最初高端豪华新动力汽车集团。

好多东谈主说极氪上市又退市是瞎折腾，也有一部分东谈主说极氪从拆分到上市，从重组领克再到回来吉祥，背后兜兜转转一圈有何兴味？但买卖的出盘算策和背后的底层逻辑，行动吉祥掌舵东谈主的李书福，大要比谁皆看得了了。

而且买卖社会讲究时机，客岁极氪在最焦炙的时刻 IPO，确乎是那时极氪发展的需要。但此次专有化退市，亦然此一时此一时的需求，毕竟如今这个天下不雷同了，能够字据环境速即作念出调治，这应该是像李书福这么顶级的企业家的基本功。

事实也解释，极氪这些年的路并莫得白走，一直以来极氪皆是吉祥转向新动力赛谈的茅头兵，无论是金砖电板，威睿电动，宽敞智驾，极氪动力等新动力智能汽车的中枢，皆将为吉祥加快驶向新动力智能汽车期间提供最前沿、最有竞争上风的本事保障。

再度回来一个吉祥

李书福的想考是什么？

从 2008 年吉祥开动的帝豪、英伦、环球鹰多品牌膨大，到 2014 年秘书"回来一个吉祥"，这成为吉祥从 2.0 期间迈向 3.0 期间的一个阶段，拉开了吉祥从增长到低迷再到新一轮增长的周期。

但是从 2016 年的领克，到 2019 年的几何，到 2021 年的极氪，再到 2024 年《台州宣言》拉开的聚焦整合大幕，这是吉祥在进取增长和市集压力的双重窘境下，再一次的自我修正。

"聚焦汽车主业，回来一个吉祥"时隔十年，吉祥重提"回来一个吉祥"，天然抒发形状雷同，但吉祥所濒临的市集竞争和行业压力，全然不同。

2014 年的吉祥，如故一个 40 万量级的企业，天然是自主前三，但依旧身居主流搭伙车企之下，阿谁时候还处于油车竞争期间，中国车企造车以学习和鉴戒为主。十年后的 2024 年，吉祥的体量一跃变成了 200 万量级，且成为中国车企第二的存在，所承载的行业地位和价值，濒临的敌手追逐不行稠浊曲直。

而且如今的新动力和智能汽车期间，中国汽车的地位和言语权远超搭伙，吉祥照旧从昔日的奴婢者成为引颈者，实在要在这么的期间配景下，作念出一些始创性的举措和动作来，比如怎样搭建 300 万辆致使更高的体系，如安在与几家头部自主车企亦敌亦友的 PK 中死守住属于我方的战术要塞，这才是李书福需要想考的。

寰宇大势，合久必分，分久必合，老先人的灵敏真的卓越，李书福行动汽车行业的老法师，见证了扫数这个词改良绽开 40 年汽车产业浪潮壮阔的历史，翌日的产业怎样走，他应该比任何东谈主皆更加明锐。这么一波又一波的整合的大动作，只可讲明翌日几年汽车产业的竞争与淘汰比咱们大多数东谈主遐想的要更加惨烈。

吉祥的作念规章是进一步落实《台州宣言》，推动里面资源深度整合，在本事、产物、供应链、制造、营销与行状、国外市集拓展等方面强化协同，阻绝重复干预，镌汰成本，提高本事转变实力，引发界限效应，提高企业竞争力。

咫尺吉祥的整合照旧完成好些动作，名义上看得见的是如吉祥、领克极氪等品牌层面的变化。天然吉祥、领克、极氪又整合到了一谈，但相互之间的区隔不错说更加较着了，吉祥汽车旗下极氪定位为环球豪华科技品牌主要侧重在 30 万元 + 的市集，领克定位为环球新动力高端品牌，主要占位在 15 万 -30 万元的市集，吉祥星河和吉祥中国星定位为环球主流品牌，分别死守新动力和传统燃油车市值，占位 20 万元以下的价钱带，各个品牌间价钱天然有重复，但好在品牌间通过保有量的膨大，品牌通晓和相反化照旧设立起来了。

看不见的还有研发端的调治，其对应的研发军队也整合至吉祥研究院，包括极氪、领克、路特斯等；具体来看比如智驾照旧同一为沉宽敞，同一了智驾决议和本事道路，以功能分辩等第，由蓝本极氪智驾负责东谈主陈奇全面担纲。智能座舱照旧整合成 Flyme Auto，由蓝本极氪座舱负责东谈主姜军全面担纲。

电板方面也于前不久的上海车展上秘书整合，成立吉曜通行，除了将吉祥的神盾和极氪的金砖同一成神盾金砖电板外，吉祥还延续将威睿电动、吉祥欣旺达、耀能新动力、耀宁科技、期间吉祥等公司和电板板块进行打包整合，徐徐形成像比亚迪弗迪和长城蜂巢动力这么的孤独供应链公司，普及扫数这个词系统的运转铁心何况镌汰里面成本，普及吉祥举座的价钱力。

在采购端，多个品牌的相应采购子公司已整合到了吉祥旗下的同一采购公司，并伴有多半东谈主员精简。按照之前安贤慧的说法，极氪科技集团仅整合极氪和领克，展望研发干预省俭 10%-20%，研发用度率展望从 11% 降到 6%，BOM 成本展望镌汰 3% 以上。而从吉祥层面形成大一统，各项用度和费率的省俭应该会更加可不雅。

本色上，除了公司和组织架构层面的整合，兵将的转换亦然重中之重。比如前几天吉祥宿将林杰临危罢黜，担起极氪的销售重任，完成了营销系统的"战术重组"。尤其是在刻下极氪前 4 个月仅完成 17.2% 的销量盘算配景下，林杰的到来，既是对销售系统的补课，亦然一次向"全年盘算攻坚"发出的信号。而且更有可能的是，极氪不再盲目"冲量"，而是追求更高质料托付。

这些动作看似恰好地汇注在一谈，实则荫藏着一条澄莹的"退一步、谋全盘"的战术旅途。在市集不祥情趣捏续放大的 2025 年，李书福遴荐主动减弱、聚积资源、换取下一轮破局的先手和更精确地出击。

在智能电动车的红海中，李书福深知资源整合的深度将决定企业能走多远。这场变革，大要恰是中国车企从"多生孩子好打架"转向"攥指成拳"的期间缩影。